上周五（6月12日），A股證券板塊迎來久違的集體上漲；本周一（6月15日），該板塊再度集體上漲。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者觀察，上周末，包括東吳證券、廣發(fā)證券、華泰證券、東方財富等在內(nèi)的多家券商研究所相繼發(fā)布觀點，推薦證券板塊的估值修復(fù)機會。

值得一提的是，2026年6月下旬，A股券商將密集召開2025年度股東會，從已公開的會議材料來看，“市值管理”堪稱核心關(guān)鍵詞之一。2025年，不少券商都將市值管理列為董事會的主要工作之一，并將在2026年繼續(xù)保持。

在業(yè)內(nèi)看來，當(dāng)前證券板塊整體估值處于歷史低位，隨著近年來資本市場深化改革收獲成效，行業(yè)整體的盈利韌性正在逐步增強，高景氣的行業(yè)前景與偏低的估值水平形成了明顯錯位。在此背景下，上市券商主動加強市值管理，既是對當(dāng)前估值錯位的主動響應(yīng)，也是回應(yīng)股東訴求、維護公司市場信心的重要舉措。

多家機構(gòu)看多證券板塊

今年以來，證券行業(yè)始終保持著較高的景氣度，但二級市場表現(xiàn)明顯低于預(yù)期。在此背景下，證券板塊的低估值屬性得以凸顯，據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計，目前中信Ⅱ指數(shù)估值僅位于歷史5%分位。

多家券商非銀團隊最新發(fā)布觀點指出，預(yù)計證券板塊今年二季度業(yè)績將延續(xù)增長?？紤]到資金面已顯著改善，在較高業(yè)績增速預(yù)期下，板塊目前的低估值有望得到修復(fù)。

首先，部分券商對證券行業(yè)今年的基本面頗具信心。東吳證券非銀團隊日前指出，隨著行業(yè)景氣度維持高位，看好券商股估值修復(fù)：（1）市場交易量持續(xù)放量。今年以來ADT（日均成交金額）約3.2萬億元（截至6月12日），同比大幅增長95%；兩融余額約2.87萬億元，同比增長58%。（2）“三投聯(lián)動”正逐步兌現(xiàn)收益。受益于雙創(chuàng)企業(yè)IPO（首次公開募股）邊際回暖，今年以來券商科創(chuàng)投資逐步兌現(xiàn)收益，看好券商科創(chuàng)直投+跟投帶來的價值重估。（3）預(yù)計券商二季度業(yè)績延續(xù)增長。2026年一季度上市券商凈利潤同比增長38%，二季度在市場交易持續(xù)活躍、科創(chuàng)投資收益走高的背景下，預(yù)計行業(yè)延續(xù)高增長，部分券商業(yè)績有望翻番。

其次，部分券商認(rèn)為，沉寂許久的證券板塊將受益于可能出現(xiàn)的風(fēng)格切換。廣發(fā)證券非銀團隊認(rèn)為，受益市場風(fēng)格再均衡，券商股有望獲得市場關(guān)注。當(dāng)前證券板塊高增長與低估值錯位，交易約束基本出清。今年一季度頭部券商增速約40%，基于ADT、股債表現(xiàn)等指標(biāo)，中報有望進一步提速。當(dāng)前頭部券商PB（市凈率）在1倍上下，縱向和橫向均處在明顯低估狀態(tài)。

華泰證券金融團隊則看好當(dāng)前證券板塊的戰(zhàn)略加倉時機。首先，A股市場交投持續(xù)活躍，今年二季度日均成交額近2.8萬億元，融資余額也維持高位運行，疊加科創(chuàng)板跟投業(yè)績釋放，二季度券商業(yè)績有望持續(xù)高增長。其次，由于板塊交投和持倉處于低位，重視市場風(fēng)格再平衡下的戰(zhàn)略性配置機會。

此外，日前，中信證券、國泰海通、東方財富等多家券商的策略團隊相繼發(fā)布觀點指出，看好低估值的證券板塊。東方財富首席策略官陳果日前指出：“作為A股稀缺的高景氣+低位置資產(chǎn)，我們認(rèn)為，這波非銀金融行情理應(yīng)有持續(xù)性?！?/p>

6月15日，A股證券板塊再度出現(xiàn)集體上漲。有券商非銀團隊分析指出，預(yù)計今年上半年上市券商凈利潤增長逾四成，得益于三大核心驅(qū)動因素：（1）居民資金入市加速，市場交投活躍度提升；（2）國際業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力；（3）科創(chuàng)板跟投收益顯著釋放。優(yōu)質(zhì)券商風(fēng)控指標(biāo)“松綁”、凈資本計算標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)化，有望釋放資本利用效率，利好兩融、衍生品、做市、資本中介等業(yè)務(wù)擴張。此外，長鑫科技過會，長江存儲和MiniMax輔導(dǎo)備案登記，將持續(xù)強化硬科技投行與科創(chuàng)投資彈性。

券商重視自身市值管理

就在各大賣方機構(gòu)積極關(guān)注券商股的投資機會之際，“市值管理”工作也正被越來越多券商擺上重要議事日程。

長期以來，上市券商普遍估值承壓，這一現(xiàn)象不僅影響券商后續(xù)通過股權(quán)融資補充資本的效率，也難以讓上市券商充分體現(xiàn)自身合理價值。

據(jù)了解，今年6月下旬，各大A股上市券商將密集召開2025年度股東會，從目前已經(jīng)公開的會議材料來看，“市值管理”成為核心關(guān)鍵詞之一。

2025年，不少券商已將市值管理列為當(dāng)年董事會的主要工作之一，這還是歷史首次。在此之前，行業(yè)的市值管理工作大多處于制度建設(shè)階段。

此外，多家券商在展望2026年董事會工作時，均表示將繼續(xù)把市值管理工作作為重點來抓，通過分紅、回購等手段不斷提高投資者獲得感。

據(jù)公告披露，銀河證券2026年董事會的工作要點，包括踐行“投資者為本”，構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展生態(tài)。公司將深化市值管理與回報，建立健全長效化的市值管理體系，并將信息披露、投資者關(guān)系管理與之有效融合，切實增強投資者的獲得感。

東方證券將重視市值管理工作納入2026年董事會工作計劃中。具體而言，公司將推動市值管理提升三年行動方案落地見效。強化長期價值創(chuàng)造導(dǎo)向，用好分紅和回購等市值管理工具箱，提升投資者回報的穩(wěn)定性和可預(yù)期性。進一步提升公司信息披露質(zhì)量，踐行以投資者為導(dǎo)向的信息披露理念，加強定期報告的編制與披露質(zhì)量，創(chuàng)新信息披露方式，推動視覺化升級。積極開展投資者溝通交流活動，穩(wěn)定資本市場對公司發(fā)展的預(yù)期和信心，夯實公司長期價值基礎(chǔ)，持續(xù)提升公司的市值表現(xiàn)與市場形象。

東吳證券同樣提出了2026年公司市值管理工作的具體思路，“堅持以投資者為本，進一步優(yōu)化信息披露質(zhì)量，暢通中小投資者溝通途徑，加強與重點投資者的交流，深度挖掘公司亮點，積極傳遞公司價值與發(fā)展信心。堅持積極回饋股東、為股東創(chuàng)造價值的經(jīng)營理念，落實2025年~2027年股東回報規(guī)劃，保持分紅政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，切實提升投資者回報?！?/p>

此外，近期各家券商舉行的投資者交流活動上，有關(guān)市值管理的話題也是投資者較為關(guān)切的焦點之一。例如，今年5月下旬，長城證券舉辦的一場投資者交流活動上，投資者群體一連詢問了多個公司市值管理相關(guān)問題。對于這些問題，相關(guān)券商均予以積極回應(yīng)。

總體來看，這些券商的市值管理工作思路，主要包括強化投資者關(guān)系管理、優(yōu)化投資者溝通機制、通過拜訪機構(gòu)等形式主動向市場傳遞公司戰(zhàn)略規(guī)劃與市場價值，以及探索股份回購、股權(quán)激勵等多種市值管理工具，以此提升市場對公司價值的合理認(rèn)知。

如何破解市值管理“痛點”

從上述各家券商在市值管理領(lǐng)域的相關(guān)舉措和投資者的反饋情況來看，在當(dāng)前A股證券板塊破凈率較高的背景下，市值管理儼然已成為上市券商公司治理層面的重要組成，上市券商對相關(guān)工作的重視度也持續(xù)提升。

近年來，證券行業(yè)在加大并購重組力度的同時，紛紛通過分紅、回購等實招提振市場信心。近日，多家上市券商發(fā)布了2026年度“提質(zhì)增效重回報”行動方案，相關(guān)公告中均提到了提升股東回報、強化市值管理等內(nèi)容。例如，興業(yè)證券近日在相關(guān)公告中指出，2026年，公司將堅持以提升公司業(yè)績和股東回報水平為核心的市值管理工作理念，牢固樹立投資者回報意識，積極響應(yīng)證監(jiān)會關(guān)于一年多次分紅等號召，不斷提高分紅的穩(wěn)定性、及時性和可預(yù)期性，打造公司經(jīng)營提質(zhì)增效與股東回報增長相互促進的良性生態(tài)。

然而，目前券商的市值管理工作也面臨不少現(xiàn)實難點。由于當(dāng)前A股市場整體風(fēng)格偏好部分科技賽道，作為傳統(tǒng)順周期板塊的券商，市場資金的整體配置比例長期處于低位，部分公司更是長期破凈，僅靠常規(guī)的回購分紅，較難快速扭轉(zhuǎn)市場的估值預(yù)期。

東吳證券近日在公告中指出，“報告期內(nèi)，公司市值管理水平不斷提升，市值管理取得積極成效，股價漲幅位于行業(yè)前列”。去年全年，東吳證券A股累計上漲21％，不過今年來公司股價隨行業(yè)回調(diào)，已基本回吐去年的漲幅。

2025年，東吳證券歸母凈利潤同比大增，并創(chuàng)下歷史新高，然而公司股價卻沒有相應(yīng)地體現(xiàn)，長期在低位徘徊。這樣業(yè)績與股價的背離在上市券商中普遍存在，某種程度上可以折射出當(dāng)前證券行業(yè)市值管理的“痛點”。

榮正集團創(chuàng)始人、董事長兼首席合伙人鄭培敏接受記者采訪時指出，上市公司在基本面優(yōu)異的前提下，加強市值管理，將有利于提高市值健康度。具體而言，可以通過回購、股權(quán)激勵/員工持股、增持、并購（上市公司買入有未來的資產(chǎn)，或上市公司優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、引進戰(zhàn)略投資者……）、加強與散戶投資者和專業(yè)機構(gòu)投資者的互動與溝通等方式。