廣東
溫彬（中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)）
王靜文（中國(guó)民生銀行研究院宏觀研究中心主任）
5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布。當(dāng)月工業(yè)增加值和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增速反彈，但社會(huì)消費(fèi)品增速轉(zhuǎn)負(fù)，固定資產(chǎn)投資降幅加深，“供強(qiáng)需弱”矛盾突出，成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中最主要的挑戰(zhàn)之一。
從供給端看，5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.5%，較4月加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)15.1%，裝備制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.5%，分別較4月加快2.3和1.2個(gè)百分點(diǎn)，成為工業(yè)生產(chǎn)向好的關(guān)鍵支撐。但與此同時(shí)，傳統(tǒng)動(dòng)能則繼續(xù)承壓，如鋼材產(chǎn)量同比下降2.8%，水泥產(chǎn)量同比下降8.1%，新舊動(dòng)能分化進(jìn)一步加劇。
這種分化同樣體現(xiàn)在服務(wù)業(yè)上。5月全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)4.4%，較4月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中，與新動(dòng)能相關(guān)的信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，以及租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)同比分別增長(zhǎng)11.3%、10.9%，領(lǐng)先整體增速?！拔逡弧奔倨趲?dòng)住宿、餐飲相關(guān)行業(yè)景氣趨升，但航空運(yùn)輸、房地產(chǎn)等行業(yè)有所走弱。
從需求端看，以消費(fèi)和投資為代表的內(nèi)需表現(xiàn)偏弱。消費(fèi)方面，5月社會(huì)消費(fèi)品零售同比下降0.6%。其中家電類由-15.1%回落至-15.6%，汽車類由-15.3%回落至-16.1%，通訊器材類由6.2%回落至0.7%，顯示以舊換新政策的邊際效應(yīng)遞減。
投資方面，1-5月固定資產(chǎn)投資同比下降4.1%。其中基建投資增長(zhǎng)0.6%，地方政府“化債”背景下，專項(xiàng)債和政策性金融工具發(fā)行使用偏慢，客觀上對(duì)基建增速構(gòu)成一定影響。制造業(yè)投資下降0.4%，新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域投資增速較快，但部分傳統(tǒng)動(dòng)能受到上游成本上升和終端需求不足的雙重影響，資本開支意愿收縮。房地產(chǎn)開發(fā)投資下降16.2%，市場(chǎng)仍在磨底階段。
從上述指標(biāo)來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)必要性有所提升。日前國(guó)家發(fā)展改革委在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家座談會(huì)上明確提出，要抓緊研究?jī)?chǔ)備一批針對(duì)性、操作性強(qiáng)的政策工具，并根據(jù)需要擇機(jī)出臺(tái)實(shí)施。
筆者認(rèn)為，首先，財(cái)政政策需提速增效。下半年專項(xiàng)債仍有較大發(fā)行空間，8000億元新型政策性金融工具也蓄勢(shì)待發(fā)，應(yīng)督促地方盡快形成實(shí)物工作量，加大對(duì)“六張網(wǎng)”等重點(diǎn)領(lǐng)域的投入，并完善民營(yíng)企業(yè)參與國(guó)家重大項(xiàng)目建設(shè)長(zhǎng)效機(jī)制。同時(shí)應(yīng)優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)“投資于物”與“投資于人”相結(jié)合，通過創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)、改善收入預(yù)期來(lái)提振消費(fèi)信心。
其次，貨幣寬松空間有望打開。隨著美伊達(dá)成諒解備忘錄，國(guó)際油價(jià)或有所回調(diào)，PPI有望于年中見頂，物價(jià)對(duì)貨幣寬松的掣肘或有所減弱，下半年貨幣寬松空間有望打開。可考慮通過靈活高效降準(zhǔn)降息，引導(dǎo)LPR和貸款利率進(jìn)一步下行，并進(jìn)一步疏通傳導(dǎo)機(jī)制，通過政策性金融工具、再貸款、貼息等方式，引導(dǎo)資金真正流向制造業(yè)、中小微企業(yè)和消費(fèi)領(lǐng)域，避免資金淤積在銀行間市場(chǎng)。
再次，產(chǎn)業(yè)政策需要“反內(nèi)卷”與新質(zhì)生產(chǎn)力并舉。一方面，要縱深推進(jìn)“反內(nèi)卷”綜合整治，規(guī)范地方政府招商引資行為，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)從“規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)”向“質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)變。另一方面，需因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，避免各地一哄而上、重復(fù)建設(shè)。同時(shí)應(yīng)支持生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展，推動(dòng)服務(wù)業(yè)與制造業(yè)深度融合。
最后，社會(huì)政策需以穩(wěn)就業(yè)與促消費(fèi)聯(lián)動(dòng)。隨著畢業(yè)季來(lái)臨，應(yīng)把穩(wěn)就業(yè)擺在更加突出位置，通過加大對(duì)服務(wù)業(yè)、中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶等吸納就業(yè)能力強(qiáng)主體的支持，盡可能創(chuàng)造更多就業(yè)崗位。擇機(jī)推出城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃，提升居民消費(fèi)能力，破除汽車、家電、文旅、健康養(yǎng)老等領(lǐng)域的消費(fèi)限制，持續(xù)優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境，并發(fā)展數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、健康消費(fèi)等新型業(yè)態(tài)。
總體來(lái)說(shuō)，“供強(qiáng)需弱”問題本質(zhì)上是新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換期的陣痛。宏觀政策在繼續(xù)發(fā)揮出口和制造業(yè)投資拉動(dòng)作用的同時(shí)，應(yīng)把擴(kuò)大內(nèi)需擺到更加突出的位置。只有供需在更高水平上實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行才能持續(xù)回升向好，為“十五五”開好局、起好步奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
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