2026.06.16

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作者 |第一財經(jīng) 周楠

美國科技巨頭相繼推進上市進程，中國科技企業(yè)也爭相奔赴A股或港股，資本市場對AI賽道的追捧達到頂峰，外資也在密集關注中國AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

“國內(nèi)整個AI產(chǎn)業(yè)鏈都受到各類投資者的看好?！比疸y集團中國區(qū)總裁胡知鷙近期對記者表示，中國的半導體、電子、工業(yè)自動化等板塊都受到投資者青睞。

最新的機構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)也顯示，外資針對中國AI產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)加速布局。據(jù)Wind統(tǒng)計，年初以來，瀾起科技（688008.SH）累計吸引179家外資機構(gòu)登門調(diào)研，就在本月初，公司披露的投資者調(diào)研名單中，德銀資管、大和證券等多家外資機構(gòu)在列。與此同時，奧比中光-W（688322.SH）、匯川技術（00124.SZ）、華潤微（688396.SH）今年以來也均獲得了超百家外資機構(gòu)的調(diào)研。

在調(diào)研中，公司的技術研發(fā)進展、芯片等產(chǎn)品的未來市場潛力、AI技術的商業(yè)化落地情況等，成為機構(gòu)的重要關切。此外，從實際買入動作來看，今年以來，外資也在加速搶籌中國“硬科技”企業(yè)，多家AI產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)獲增持。

外資機構(gòu)密集調(diào)研、加速搶籌

總體來看，AI產(chǎn)業(yè)鏈是外資調(diào)研熱度最高的方向之一。

調(diào)研記錄顯示，年內(nèi)共計7家A股公司吸引了百家以上外資機構(gòu)調(diào)研，除前述瀾起科技、奧比中光-W、匯川技術、華潤微，還有百濟神州（688235.SH）、華明裝備（002270.SZ）、怡合達（301029.SZ）。緊隨其后，滬電股份（002463.SZ）、歐陸通（300870.SZ）等19家公司獲得了超50家外資機構(gòu)的調(diào)研。

這批企業(yè)中，多家是AI產(chǎn)業(yè)鏈公司。瀾起科技是全球內(nèi)存互連芯片領域龍頭，是AI算力“運力芯片”的核心標的；奧比中光是3D視覺感知技術提供商，屬于AI產(chǎn)業(yè)鏈的核心上游企業(yè)；滬電股份是海外主要云服務廠商（如谷歌、亞馬遜、Meta）AI服務器PCB的核心供應商；歐陸通定位為AI服務器電源（數(shù)據(jù)中心電源）供應商，也屬于AI產(chǎn)業(yè)鏈核心上游企業(yè)。

記者關注到，本月以來，上述4家企業(yè)密集接受機構(gòu)調(diào)研。其中，滬電股份月內(nèi)已開展4次相關活動，最近一次調(diào)研是在6月10日，參與機構(gòu)為Generation Investment Management。在前三次調(diào)研中，外資機構(gòu)Verition Fund、Liontrust Asset參與。

歐陸通在6月9日接受了多家機構(gòu)調(diào)研，包括景順等多家外資。在月初奧比中光舉辦的調(diào)研活動中，外資機構(gòu)扎堆，包括貝萊德、摩根資管、景順、野村資管等。

在調(diào)研中，外資等機構(gòu)最關注哪些問題？公告顯示，公司業(yè)績表現(xiàn)、技術最新進展等情況頻頻被問及。

例如，在本月對瀾起科技的調(diào)研中，機構(gòu)問到公司DDR5 RCD芯片最新子代的研發(fā)進展，以及未來如何在以太網(wǎng)和光互連領域進行布局。瀾起科技對此回應稱，公司已于近日向客戶送樣DDR5第六子代RCD芯片，同時，以太網(wǎng)和光互連芯片領域是公司戰(zhàn)略布局的重要方向，將通過合作或投資等多種方式布局。

另據(jù)公告，歐陸通被問到業(yè)績情況和主營業(yè)務表現(xiàn)，以及數(shù)據(jù)中心電源業(yè)務、數(shù)據(jù)中心適配器業(yè)務的相關發(fā)展規(guī)劃。

年報顯示，歐陸通去年營收創(chuàng)下歷史新高，達44.62億元，同比增長17.50%，但歸母凈利潤同比下降近9%至2.44億元。今年一季度，該公司營收繼續(xù)增長，當季營收10.42億元，同比增長17.26%，但歸母凈利潤虧損1254.14萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

從實際買入動作來看，今年以來，外資也在加速搶籌中國“硬科技”企業(yè)，多家AI產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)獲增持。

AI光模塊賽道上，“三巨頭”中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、新易盛（300503.SZ）、天孚通信（300394.SZ），有2家都在一季度獲外資增持。

摩根士丹利成為中際旭創(chuàng)新進前十大流通股東。一季報顯示，截至3月底，摩根士丹利持有中際旭創(chuàng)649.49萬股，持股比例0.59%，為該公司第十大流通股股東。

天孚通信吸引了摩根士丹利、瑞銀2家外資機構(gòu)。根據(jù)披露，截至一季度末，二者分別持有該公司810.34萬股、419.35萬股，持股比例達1.04%和0.54%，分別為第四大、第六大新進股東。

AI蘊含機會但也需關注風險

外資看好中國AI產(chǎn)業(yè)的原因是什么？其背后的投資邏輯何在？

從技術角度，胡知鷙認為，在全球AI浪潮中，中國的AI企業(yè)擅長將技術創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為大規(guī)模、高能效的商業(yè)化應用，因此，AI、半導體、電子等板塊的相關企業(yè)都被各類投資者看好。

野村中國首席經(jīng)濟學家陸挺認為，中國在“AI+制造業(yè)”，比如人形機器人、AI無人機等領域優(yōu)勢突出，且中國的AI應用滲透率排在全球前列。

“中國AI機會比海外更為多元化。”聯(lián)博基金市場策略負責人李長風說，這種機會不僅體現(xiàn)在算力硬件出口方面，還涉及能源基礎設施（電力、散熱）、國產(chǎn)替代（推理芯片、數(shù)據(jù)中心國產(chǎn)化），以及高性價比大語言模型等不同環(huán)節(jié)。

從技術、政策等角度，陸挺還觀察到，中國AI應用規(guī)模迅猛擴張，在相關投入方面，政府引導基金等持續(xù)加大資金支持。政策強力支持下，中國加速推進“AI+”戰(zhàn)略，推動AI與制造業(yè)深度融合，AI相關硬件出口與資本市場活躍度大幅提升。

總體來看，他認為，中國在AI方面已經(jīng)初步形成五大核心優(yōu)勢：算法效率領先、開源生態(tài)完善、人才儲備增厚、工業(yè)部署規(guī)模全球第一、新能源基礎設施支撐強勁。

“我們開始看到中國硬件企業(yè)的投資價值正在提升，它們已逐漸成為全球?qū)嶓wAI產(chǎn)業(yè)鏈的重要力量?！备贿_國際認為，受益于國家推動科技自立自強以及供應鏈自主可控的戰(zhàn)略，本土工業(yè)機器人制造商和半導體企業(yè)正持續(xù)擴大市場份額，并從海外競爭對手手中獲得更多機會。

從資本市場角度，多家外資認為，AI敘事持續(xù)主導全球股票行情，A股市場上的AI概念股也在引爆市場熱情。

結(jié)合5月市場情況，李長風提到，在海外AI熱潮的帶動下，當月A股整體表現(xiàn)強勁，尤其是與AI聯(lián)動較深的領域。同時，投資者情緒維持樂觀，出口相關板塊——尤其是參與全球AI供應鏈的中國硬件公司，如光模塊、PCB等，成為上漲的主要受益者。

胡知鷙預判，下半年的市場行情將直接受益于全球AI應用落地、技術自主可控。同時，受行業(yè)主題ETF資金高度青睞的科技大市值龍頭賽道，也具備一定的增長空間。

而AI熱潮是否面臨“泡沫破裂”風險，AI是否將加速經(jīng)濟的K型分化，也正在成為外資的重要關切。

從AI帶動經(jīng)濟發(fā)展角度，陸挺認為，AI對于中國經(jīng)濟增長具有拉動作用，其通過固定資產(chǎn)投資、出口與生產(chǎn)率提升助力經(jīng)濟增長。

但他同時認為，現(xiàn)階段不宜高估這種作用。“AI是否能抬舉整個宏觀經(jīng)濟？抵消低通脹、低利率、房地產(chǎn)深度調(diào)整等對經(jīng)濟帶來的影響？總體來看，現(xiàn)階段，AI對中國經(jīng)濟的影響可能沒有那么大?！彼f。

微信編輯| 雨林

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