萬科債券展期累計金額達到153.66億元（截至2026年6月12日）

一、起點：萬科面對的債務(wù)墻

一切要從一個數(shù)字說起——萬科官方口徑，2026年全年到期公開債合計146.8億元，全部是境內(nèi)公開市場發(fā)行的公司債和中期票據(jù)。其中4月到7月是最大的一道坎，集中到期112.7億元，幾乎每個月都有一筆大額兌付壓過來。任何一筆公開市場違約，都會觸發(fā)交叉違約連鎖反應(yīng)，所以萬科的策略從一開始就很明確：不能讓任何一筆公開債實質(zhì)性違約，必須用"談"而不是"賴"來解決

另外管理層在5月底的股東會上也坦承，2026年6至12月還有101.2億元公開債到期，壓力遠沒結(jié)束，只是節(jié)奏被分散了。

二、八筆展期按時間線怎么一步步落地的

整個展期不是一口氣談成的，而是分批推進、跑通模板→規(guī)模化復(fù)制的過程：

第一批——2026年1月，破冰三連

這是最關(guān)鍵的"打樣"階段。萬科一口氣把三筆即將到期的債券推上持有人會議桌：

H1萬科02（原21萬科02），債項余額11億元，1月21日左右展期方案表決通過

22萬科MTN004，債項余額20億元，1月27日100%通過

22萬科MTN005，債項余額37億元，同日100%通過

這三筆加起來68億元，展期的核心框架就是在這批談判中定型的——不是減記本金，而是"我先給你一部分現(xiàn)金，剩下的讓你讓我緩一年"。模板跑通后，后面的債就順著同一個邏輯走了。

第二批——2026年4月

23萬科MTN001，債項余額20億元，4月表決通過

這筆驗證了模板的可復(fù)用性：同樣的方案結(jié)構(gòu)，同樣高票甚至全票通過。

第三批——2026年5月

23萬科MTN002，債項余額20億元，5月10日表決通過，贊成率高達99.95%

H1萬科04，債項余額約5.66億元，5月獨立走完流程也順利通過

到5月中旬為止，已有約113.66億元的展期落地。此時市場基本形成了一個共識：萬科的展期方案雖然債權(quán)人得讓步，但真金白銀的首付+公開透明的增信讓人看到了兌付誠意，所以投贊成票成了理性選擇。

第四批——2026年6月10日，收官兩筆

23萬科MTN003，債項余額20億元，原定6月15日到期

23萬科MTN004，債項余額20億元，原定7月7日到期

兩筆合計40億元，持有人會議表決結(jié)果都是100%同意、零反對、零棄權(quán)——MTN003共28家持有人參會全部同意，MTN004共30家參會全部同意。6月11日起兩筆中票已復(fù)牌交易。

三、到現(xiàn)在一共多少？兩個口徑說清楚

按債項余額（原始發(fā)行面額）累加：已展期8筆，合計約153.66億元。這個數(shù)字比官方說的146.8億略多一點，原因是個別券在展期前有少量回售/贖回，余額口徑和總額口徑之間有小幅差異，但本質(zhì)上年內(nèi)到期公開債的主陣地已經(jīng)被展期框架全覆蓋了

按"真正被推出去的債務(wù)"算——這才是萬科最在意的數(shù)：因為每筆方案都是先當(dāng)場砍掉約40%本金+全額利息+10萬小額保底兌付，所以實際被遞延到未來的存續(xù)未償本金大約只剩89億到92億元，均勻鋪到2027年各個月，而不是堆在今年4-7月一起炸。

簡單說：約60多億現(xiàn)金近期要掏出來（小額+40%首付+利息），換回來把112.7億的兌付高峰削掉了六成。

四、每筆方案長什么樣——一套被驗證過的"配方"

萬科所有筆的展期方案幾乎是一模一樣的五步走：

第一步——10萬元保底兌付：每個持有人賬戶無條件先拿回10萬元本金（不夠10萬的足額兌付），目的是讓散戶和小資金方全身而退，減少投票阻力。

第二步——40%本金即付：扣除那10萬之后，剩余本金的40%在原到期日當(dāng)場用現(xiàn)金結(jié)清，利息也全額照付不欠

第三步——60%本金展期一年：剩下的60%推到約12個月后到期，票面利率不變，利隨本清，新的兌付日分別落到2027年對應(yīng)月份。

第四步——應(yīng)收款質(zhì)押增信：用旗下項目公司（如北京捷海、西昌月亮之上、昆明萬宜、武漢萬云等）的應(yīng)收賬款做質(zhì)押擔(dān)保，給展期的那部分本金兜底。

第五步——同債同權(quán)承諾：公開債償付優(yōu)先級不劣于其他任何債務(wù)，不搞暗箱。

以6月10日剛通過的那40億為例：萬科近期要付超17億元（涵蓋所有賬戶的10萬固定兌付+40%本金+利息），但約24億本金被推到2027年6月和7月。

五、錢從哪來——深鐵是整件事能跑通的底牌

債權(quán)人愿意接受"只拿40%首付、等一年再拿剩下的"，最核心的信心來源不是萬科的銷售回款（那塊確實還在下滑），而是第一大股東深圳地鐵集團的持續(xù)輸血

2025年深鐵累計向萬科提供借款超300億元（分多批次：2月28億、2月下旬42億、4月33億、5月15.52億……全年合計約307.96億），用途全部明確指向償付公開市場債券本息

雙方在2025年11月股東會通過了不超過220億元的股東借款框架協(xié)議，并在2026年5月簽了補充協(xié)議，擴大了擔(dān)保物范圍（新增合伙份額、票據(jù)、存單、債權(quán)、應(yīng)收賬款及項目未來收益權(quán)等），抵質(zhì)押率上限也做了上調(diào)

2026年5月12日，雙方再簽新框架協(xié)議，深鐵在2026年內(nèi)額外提供不超過25億元借款額度，專門用于償還公開債本息，已實際發(fā)生23.59億元

所以整條鏈?zhǔn)沁@樣的：深鐵的現(xiàn)金進來 → 萬科掏得出那40%首付和利息 → 債權(quán)人拿到可觀的即時回款 → 理性選擇是投同意票 → 60%推到明年。深鐵持股27.18%，國資背景本身就是信用錨。

六、別被"展期成功"四個字迷惑——明年的墻還在

這是最需要清醒的一點：展期不等于債務(wù)消失，只是把兌付峰谷從今年勻到了明年。

今年展期出去的那約89~92億，會在2027年密集回擺

今年下半年（6~12月）還有101.2億公開債陸續(xù)到期，管理層自己說"兌付壓力依然突出"

萬科2025年全年虧損885.56億元，年末賬面貨幣資金672.4億里大量是預(yù)售監(jiān)管資金，不能自由挪用，現(xiàn)金短債比僅0.42

所以展期買來的這一年時間，能不能真正翻篇，最終取決于三件事同時發(fā)生：資產(chǎn)處置和項目盤活的回款速度夠不夠快、銷售端能不能止住下滑、深鐵是否還有能力和意愿繼續(xù)托底。目前看第一條鏈（深鐵輸血→保公開債不違約）是穩(wěn)住了，但根本解還得靠經(jīng)營面轉(zhuǎn)向。

以上根據(jù)萬科公告、投資者關(guān)系記錄及財經(jīng)網(wǎng)/澎湃/界面/中證報等公開報道整理，不構(gòu)成投資建議。精確到每筆的當(dāng)前余額和質(zhì)押項目明細，以公司披露的正式公告為準(zhǔn)。