北京
近日，美股“七姐妹”陸續(xù)發(fā)布了2026年第一季度財(cái)報(bào)。
美股“七姐妹”（Magnificent Seven）憑借在人工智能、云計(jì)算、消費(fèi)電子等領(lǐng)域的絕對(duì)優(yōu)勢，主導(dǎo)著美股市場的資金流向。從最新一季的財(cái)報(bào)來看，這七家總市值超過22萬億美元的巨無霸，賺錢邏輯和面臨的處境在進(jìn)一步分化。
第一梯隊(duì)：算力霸主和云端贏家（英偉達(dá)、谷歌）
英偉達(dá)依然是AI時(shí)代最穩(wěn)的“賣鏟人”，凈利率高達(dá)63.1%，單季凈賺430億美元。其下一季度指引中明確不再包含中國數(shù)據(jù)中心的收入。
谷歌則是大模型跑通商業(yè)化的典型，云業(yè)務(wù)收入突破200億美元，利潤率幾乎翻倍。雖然626億美元的凈利潤里，有一大半是靠投資SpaceX等公司賺的賬面浮盈，但核心業(yè)務(wù)的吸金能力依然很強(qiáng)。
第二梯隊(duì)：陷入“燒錢焦慮”的巨頭（微軟、亞馬遜、Meta）
微軟單季資本支出達(dá)319億美元，Azure增速依然強(qiáng)勁，AI年化收入突破370億美元。財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，微軟與Open AI宣布結(jié)束獨(dú)占合作：微軟無需再向OpenAI支付收入分成，OpenAI仍承諾2500億美元的Azure采購。這對(duì)微軟利潤率的影響，要等到下季才能見分曉。
亞馬遜和Meta的處境類似：主業(yè)（電商、廣告）負(fù)責(zé)“輸血”，賺來的錢全砸向了AI基建，壓低了核心業(yè)務(wù)的利潤率。亞馬遜單季資本支出提高到442億美元，Meta也砸了198億美元。不過，這兩家的凈利潤都有水分：亞馬遜靠投資Anthropic賬面賺了168億，Meta則靠80億稅務(wù)優(yōu)惠撐起了利潤增速。
第三梯隊(duì)：在硬件與AI間找平衡（蘋果、特斯拉）
iPhone 17的超級(jí)換機(jī)周期，加上大中華區(qū)增長28%，讓蘋果揚(yáng)眉吐氣。隨著執(zhí)掌蘋果13年的Tim Cook宣布交棒給硬件負(fù)責(zé)人John Ternus，“庫克時(shí)代”畫上句號(hào)。
特斯拉的日子最難熬。雖然汽車毛利率回升到了近五個(gè)季度的高點(diǎn)，但為了支撐自動(dòng)駕駛和算力基建，資本支出達(dá)250億美元，導(dǎo)致凈利率降到2.2%。
在AI狂飆的2026年，沒有永遠(yuǎn)的安全區(qū)。股價(jià)最能說明問題。近一年漲幅最猛的是谷歌和英偉達(dá)，這兩家的凈利率也是最高的；微軟、Meta分別漲了不到4%、不到12%，市場對(duì)“燒錢換未來”的耐心正在變少。蘋果靠業(yè)績漲回了28%，特斯拉則靠馬斯克的故事維持著371倍的市盈率。
（策劃/制圖：金玙璠）
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