今天聊聊小米汽車。

5月26日，小米集團(tuán)發(fā)布2026年Q1業(yè)績(jī)報(bào)告。

總營(yíng)收991億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)61億元。

業(yè)務(wù)分部來(lái)看：

「手機(jī)×AIoT」分部收入793 億元，毛利率22.5%；

「智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)」分部收入199億，毛利率20.1%。

當(dāng)然，我們主要關(guān)注汽車版本業(yè)務(wù)。

01汽車業(yè)務(wù)表現(xiàn)

從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，汽車業(yè)務(wù)占集團(tuán)總營(yíng)收比例從 16.3%（25年Q1） 升至 19.2%（26年Q1），已經(jīng)成為小米集團(tuán)增長(zhǎng)核心引擎。

26年一季度，小米汽車交付80856臺(tái)車，不管放在新勢(shì)力陣營(yíng)還是新實(shí)力陣營(yíng)里，都是一個(gè)不錯(cuò)的銷量表現(xiàn)。

一季度，小米智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部收入為199 億元， 同比增長(zhǎng) 6.9% 。

其中，智能電動(dòng)汽車收入190 億元，其他相關(guān)業(yè)務(wù)收入9億元。

智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部毛利率為 20.1%（上個(gè)季度22.7%）。

下滑原因是受車輛購(gòu)置稅補(bǔ)貼、核心零部件價(jià)格上漲、SU7 Ultra交付量占比下降的等影響。

但是即便下滑，放在整個(gè)汽車行業(yè)里，小米汽車的毛利率依然是拔尖的水平。

對(duì)比一下，蔚來(lái)整車毛利18.8%、理想6.1%、小鵬12.1%、零跑7%。

此外，小米也在持續(xù)擴(kuò)張銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

截至 2026 年 3 月 31 日，已在中國(guó)大陸地區(qū) 143 個(gè)城市開(kāi)了490 家汽車銷售門店（包括小米汽車交付中心，小米汽車銷售服務(wù)中心和小米之家汽車體驗(yàn)店）。

02一季度經(jīng)營(yíng)虧損31億

當(dāng)然，大家最關(guān)心的還是小米汽車業(yè)務(wù)賺不賺錢。

一季度，小米智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部經(jīng)營(yíng)虧損達(dá)到31億元。

但是，明明上個(gè)季度（2025Q4）還賺了11億，這下一下虧損這么多，反差巨大。

為什么會(huì)這樣？

首先，一季度是小米產(chǎn)品迭代窗口期，這是季度虧損第一推手。

1月7日，小米汽車提前官宣SU7煥新消息，老SU7正式進(jìn)入出清階段。

而新SU7在3月19日上市，3月23日才開(kāi)始交付。

在此期間內(nèi)，銷量主力全靠YU7一臺(tái)車頂著。

而新SU7在一季度最后七八天的時(shí)候才開(kāi)始交付，所能貢獻(xiàn)的量自然也就極少。

這是SU7新老切換的空檔期。

所以你會(huì)看到，一季度交付量從上季度的約14.5萬(wàn)（145115）輛驟降到8.1萬(wàn)（80856）輛。

銷量跌超4成，收入也從363億元降到190億，直接砍一半。

但關(guān)鍵問(wèn)題在于：研發(fā)、工廠、人員這些固定成本一分沒(méi)少。

其次，老SU7清庫(kù)存，再加上對(duì)應(yīng)的購(gòu)車促銷、購(gòu)置稅退坡補(bǔ)貼這些成本疊加，直接就拉低了每臺(tái)車的收入和獲利能力。

此外還有行業(yè)原材料上漲（動(dòng)力電池、內(nèi)存），一定程度上也影響了汽車毛利表現(xiàn)。

車賣的少了，成本增加了，自然利潤(rùn)也就少了很多。

此外，小米也把SU7 Ultra的交付量減少也歸因進(jìn)來(lái)。

小米還是忘不了這個(gè)利潤(rùn)大頭啊。

要知道，25年年Q2、Q3，小米汽車業(yè)務(wù)毛利達(dá)到26.4%、25.5%。

很大程度上就是因?yàn)镾U7 Ultra的規(guī)模交付拉高了整個(gè)品牌的溢價(jià)能力。

本來(lái)，小米可以憑SU7 Ultra實(shí)現(xiàn)品牌沖高和向上突破。

但是因?yàn)樾∶鬃约旱牟僮?，現(xiàn)在基本告吹，SU7 Ultra的銷量也一落千丈，只有幾百臺(tái)。

最終影響的，不僅是小米汽車自己的品牌價(jià)值，同時(shí)也丟失了很大一塊利潤(rùn)蛋糕。

甚是可惜啊。

除此外，很容易被忽略的還有研發(fā)投入，這是最大的隱形支出。

今年一季度，小米集團(tuán)研發(fā)支出是90億（25年Q1是67億），同比增長(zhǎng)33%。

汽車已經(jīng)成為小米核心業(yè)務(wù)，所以分?jǐn)偟难邪l(fā)份額肯定不少，這些錢自然也被算入到當(dāng)期虧損里。

所以一季度我們看到小米汽車巨虧31億。

雖然這個(gè)虧損數(shù)字看著挺嚇人，但這是小米汽車在戰(zhàn)略投入期必須要交的學(xué)費(fèi)。

在5月21日YU7 GT上市后的媒體采訪中，董事長(zhǎng)雷軍透露：「未來(lái) 5 年，小米將繼續(xù)加大研發(fā)投入，目標(biāo)至少投入 2000 億以上。」

「我們賬面上準(zhǔn)備了 2000 多億現(xiàn)金就是用于研發(fā)?！?/p>

而且，小米集團(tuán)依然是盈利的，這點(diǎn)虧損算不了什么。

所以，各位股東安心吧。

02二季度表現(xiàn)會(huì)很亮眼

從二季度開(kāi)始，小米汽車就會(huì)找回節(jié)奏。

還是要從產(chǎn)品說(shuō)起。

先說(shuō)新SU7，雖然無(wú)法復(fù)現(xiàn)老SU7那種榮光，但是憑借足夠強(qiáng)的配置和體驗(yàn)提升，新SU7還是獲得了大量訂單。

截至 2026 年 5 月 6 日，新SU7首銷期鎖單量已超 80000 輛。

截至 2026 年 4 月 23 日，新SU7累計(jì)交付已超 26000 輛。

這里透露出兩個(gè)信息：

1、短期內(nèi)（2-3個(gè)月）SU7訂單儲(chǔ)備很足；

2、一個(gè)月交了2.6萬(wàn)臺(tái)車，說(shuō)明SU7產(chǎn)能爬坡工作做得很不錯(cuò)。

所以，單單新SU7這臺(tái)車一個(gè)月就可以貢獻(xiàn)2.5萬(wàn)以上的銷量。

至于YU7這邊，去年6月26日上市，上市10個(gè)月累計(jì)交付232000臺(tái)，整個(gè)生命周期還是挺長(zhǎng)的。

但是目前，銷量已經(jīng)開(kāi)始下滑（8、9000的量還是有的）。

所以，為了穩(wěn)定YU7銷量，今年5月小米為YU7 增加了新的系列：

YU7 標(biāo)準(zhǔn)版 售價(jià)23.35萬(wàn)

YU7 GT 售價(jià)38.99萬(wàn)

前者負(fù)責(zé)拉低YU7入門門檻，負(fù)責(zé)走量，擴(kuò)大用戶池，搶占更多市場(chǎng)規(guī)模，當(dāng)然毛利會(huì)比長(zhǎng)續(xù)航版低。

后者負(fù)責(zé)拔高品牌定位，填補(bǔ)小米在豪華性能市場(chǎng)的空白，提升單車毛利、優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)。

此舉也是為了讓 YU7 既能沖規(guī)模、又能做高端，攻守兼?zhèn)洹⒅涡∶灼嚨亩唐阡N量與長(zhǎng)期全球化戰(zhàn)略。

那么綜合來(lái)看，今年6月，YU7這邊因?yàn)橛辛诵掳嫘偷难a(bǔ)充，銷量應(yīng)該也會(huì)回暖，月銷重回破萬(wàn)，問(wèn)題不大。

新SU7還是保持兩萬(wàn)多甚至要奔著3萬(wàn)去的這么一個(gè)節(jié)奏。

那么，可以期待一下，6月小米汽車銷量破4萬(wàn)。

《科技叢林》盲猜，二季度小米汽車交付量將在11萬(wàn)上下，汽車業(yè)務(wù)不管是營(yíng)收還是毛利都將得到改善。

03 55萬(wàn)年銷量目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)？

今年小米汽車給自己定的銷量目標(biāo)是55萬(wàn)。

而且在一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，小米也重申對(duì)實(shí)現(xiàn)全年55萬(wàn)輛銷量目標(biāo)很有信心。

從目前銷量表現(xiàn)來(lái)看，上半年KPI是完成不了了。

即便按照上半年11萬(wàn)+8萬(wàn)交付量來(lái)算，想要實(shí)現(xiàn)接下來(lái)目標(biāo)，月度銷量必須做到6萬(wàn)左右才行。

所以，想要獲得更多增量，就需要有更多新產(chǎn)品進(jìn)行補(bǔ)位。

而且，這個(gè)很緊湊的時(shí)間點(diǎn)也意味著，接下來(lái)的車型上一款就必須能爆一款，這樣才能順利完成銷量目標(biāo)。

目前已知的是，下半年小米增程車型就會(huì)上市。

「一個(gè)新平臺(tái)，多款車型」，盧偉冰這樣說(shuō)道。

目前，小米已經(jīng)注冊(cè)「尋天」、「SKYNOMAD（天空游牧者」商標(biāo)。

雖然很多媒體都在說(shuō)，尋天會(huì)是小米汽車獨(dú)立品牌。

但是《科技叢林》以為，尋天大概率會(huì)是小米汽車第二系列，不會(huì)獨(dú)立成新品牌，有點(diǎn)類似小鵬MONA那種。

畢竟，目前小米汽車才成立多久，根基不算扎實(shí)。

如果再馬上出一個(gè)新品牌，就得重新建立市場(chǎng)認(rèn)知，這個(gè)過(guò)程很難，而且現(xiàn)在留給車廠建立新的品牌認(rèn)知的時(shí)間窗口已經(jīng)沒(méi)有了。

這一點(diǎn)，可以參考蔚來(lái)第二品牌樂(lè)道，已經(jīng)成立兩年，但是品牌知名度依然低。

這不是我說(shuō)的，而是蔚來(lái)董事長(zhǎng)李斌的原話。

4 月 29 日，樂(lè)道 L80產(chǎn)品技術(shù)發(fā)布會(huì)后的媒體群訪中，李斌表示：「樂(lè)道的品牌知名度大概相當(dāng)于2019年年底、2020年初的蔚來(lái)。」

「最大的問(wèn)題還是很多人不知道。其實(shí)只要知道樂(lè)道，我們的轉(zhuǎn)化率在行業(yè)里絕對(duì)是數(shù)一數(shù)二的?！?/p>

所以，對(duì)于小米尋天來(lái)說(shuō)，與其獨(dú)立，不如掛在小米汽車主品牌之下，借力發(fā)展，等到羽翼漸豐，市場(chǎng)認(rèn)知足夠之后再?zèng)Q定是否要獨(dú)立。

從定位來(lái)看，尋天序列和主品牌并不一樣。

小米汽車主品牌主打純電 + 高性能 + 科技感，主打駕駛樂(lè)趣與科技體驗(yàn)，樹(shù)立品牌高端形象，對(duì)標(biāo)特斯拉、保時(shí)捷。

尋天則主打增程 + 大空間 + 家用 / 戶外，主打家庭出行與長(zhǎng)途露營(yíng)，拓展家庭市場(chǎng)，與理想、問(wèn)界形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。

尋天N90諜照現(xiàn)在露出，從這個(gè)體量來(lái)看，應(yīng)該是奔著9系全尺寸SUV去的，純電+增程兩個(gè)版本。

上來(lái)就發(fā)布9系旗艦，應(yīng)該是典型的旗艦先行、自上而下的布局思路發(fā)布策略。

之前蔚來(lái)也是這么一個(gè)路數(shù)，先發(fā)ES8定調(diào)，而后再推出ES6 等主力走量車型。

如果這臺(tái)車的發(fā)布能把品牌立住，后續(xù)比如N80、N70什么的，就會(huì)好走很多。

當(dāng)然，能否一下子打出知名度，配置和定價(jià)就非常關(guān)鍵。

現(xiàn)在開(kāi)始N90諜照集中曝光也就意味著終于基本進(jìn)入宣發(fā)期。

最快這個(gè)月就該上工信部名錄了，可以關(guān)注一下。

04寫在最后

總之，2026年第一季度對(duì)小米汽車而言，是一個(gè)典型的「戰(zhàn)略換擋陣痛期」。

在老款SU7清庫(kù)、新品尚未完全發(fā)力的窗口，出現(xiàn)銷量與利潤(rùn)的波動(dòng)是轉(zhuǎn)型中難以避免的成本。

但是，新SU7訂單儲(chǔ)備充足，YU7產(chǎn)品線煥新補(bǔ)強(qiáng)，讓我們看到小米汽車的持續(xù)爆發(fā)。

基本盤已經(jīng)穩(wěn)住，這是好消息。

但是，于小米汽車55萬(wàn)銷量目標(biāo)來(lái)說(shuō)，真正的勝負(fù)手，無(wú)疑是即將亮相的「小米尋天」。

它能否精準(zhǔn)切中家庭增程市場(chǎng)的痛點(diǎn)，以「小米式」的定價(jià)和體驗(yàn)重塑格局，將直接決定小米汽車55萬(wàn)輛年度目標(biāo)是雄心還是狂想。

財(cái)報(bào)翻篇，真正的沖刺剛剛開(kāi)始。

小米汽車的2026年，成也「尋天」，破局也看「尋天」。

完。