配額制落地兩年，制冷劑價格躍升至近十年峰值。

隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，截至6月16日，空調(diào)常用的氟制冷劑R32市場主流參考價為63000-63500元/噸；新能源汽車常用的氟制冷劑R134a市場主流參考價為62000-63000元/噸。其中，浙江主流大廠R32出廠參考價為65500元/噸；R134a內(nèi)貿(mào)出廠參考價為65000元/噸。

與歷史同期相比，當(dāng)前制冷劑價格已行至近十年來的最高水位。以主流工廠報盤為基準(zhǔn)計算，R32價格同比上漲約77%，較年初上漲約6%；R134a價格同比上漲約32%，較年初上漲約13%，價格創(chuàng)下近十年同期新高。

當(dāng)日，A股氟化工板塊指數(shù)收漲約2%，多股走強(qiáng)。其中，氟化工龍頭巨化股份（600160）盤中股價創(chuàng)歷史新高，最高觸及48元/股，收報46.7元/股，總市值為1261億元；昊華科技（600378）收漲3.07%報58元/股，年內(nèi)迄今累計漲幅超過82%，總市值為748億元。港股東岳集團(tuán)（00189）收漲13.59%報21.06港元/股，總市值為365億港元。

供給端的制度性收緊成為本輪漲價的核心驅(qū)動力。為履行《基加利修正案》承諾，我國自2024年起正式對第三代制冷劑（HFCs）實(shí)施配額管理，按計劃需在2029年1月1日前將HFCs受控用途使用量削減至基線值的90%。

據(jù)生態(tài)環(huán)境部披露，2026年，我國HFCs類第三代制冷劑總生產(chǎn)配額為79.78萬噸。另據(jù)天風(fēng)證券研報，第三代制冷劑行業(yè)生產(chǎn)配額前六家占比約為90%，內(nèi)用生產(chǎn)配額占比約為88%，供給端高度集中。

其中，巨化股份擁有HFCs生產(chǎn)配額29.99萬噸，占比達(dá)37.58%。據(jù)該公司披露，其一季度制冷劑均價漲至4.45萬元/噸，同比增長18.72%。此外，三美股份（603379）、永和股份（605020）、昊華科技、東岳集團(tuán)等多家上市企業(yè)亦擁有配額。

家用空調(diào)是制冷劑最大的消費(fèi)市場，占制冷劑下游消費(fèi)比重超過七成。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2026年1-4月國內(nèi)空調(diào)累計產(chǎn)量10278.3萬臺，同比增長1.4%。排產(chǎn)方面，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，6月家用空調(diào)排產(chǎn)1523萬臺，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績下滑18.9%。東方證券認(rèn)為，家用空調(diào)高基數(shù)下短期排產(chǎn)承壓，主要受前期政策透支需求、庫存與成本壓力的影響，預(yù)計全年節(jié)奏前低后高。

與此同時，新能源車與冷鏈物流的擴(kuò)張亦貢獻(xiàn)穩(wěn)定增量。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2026年1-5月，我國新能源汽車?yán)塾嫯a(chǎn)銷量分別為584.1萬輛和580.2萬輛，同比分別增長2.5%和3.5%。據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，相較傳統(tǒng)燃油汽車的制冷劑注充量，新能源車單車制冷劑用量要增加近七成。

另據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會披露，近年來，我國冷鏈物流市場需求保持穩(wěn)健增長。2025年冷鏈物流需求總量達(dá)3.814億噸，同比增長4.5%，預(yù)計2026年市場規(guī)模超5850億元。

出口方面，受地緣沖突引發(fā)的海運(yùn)費(fèi)持續(xù)上漲及霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻，國內(nèi)制冷劑出口持續(xù)承壓。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2026年1至4月，R32總出口量為7032噸，同比下滑50%；R134a總出口量為23634噸，同比下滑12%；R125總出口量為13404噸，同比下滑12%。

中國銀河證券表示，英國、美國近期相繼宣布推遲HFCs削減進(jìn)程，疊加中東地區(qū)制冷劑缺貨情況蔓延，預(yù)計隨著北半球國家夏季制冷劑需求旺季到來、中東局勢緩解，海外制冷劑補(bǔ)庫需求將逐步釋放，我國制冷劑出口市場有望逐步回暖。

財信證券認(rèn)為，供給端配額制將三代制冷劑產(chǎn)能鎖定，同時二代制冷劑加速淘汰進(jìn)一步收緊有效供給；需求端，國內(nèi)“以舊換新”持續(xù)拉動消費(fèi)，空調(diào)、冰箱等終端產(chǎn)品的保有量和更新需求穩(wěn)步增長，新能源汽車、AI液冷等新場景放量也為制冷劑行業(yè)開辟了增量市場。在供給端嚴(yán)約束、需求端持續(xù)擴(kuò)張的格局下，制冷劑產(chǎn)品價格中樞有望持續(xù)抬升。