2026.06.16

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作者 |第一財(cái)經(jīng) 馮迪凡

北京時(shí)間6月18日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)新任掌門(mén)人沃什將主持他上任以來(lái)的首次聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議，并召開(kāi)任內(nèi)首次新聞發(fā)布會(huì)。市場(chǎng)正在靜待“第一只靴子”落地。

懸念如此之高，沃什將會(huì)如何進(jìn)行政策表達(dá)？

MFS投資管理公司（MFS Investment Management）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼投資組合經(jīng)理韋斯曼（Erik Weisman）與第一財(cái)經(jīng)記者詳解了他對(duì)即將召開(kāi)的FOMC會(huì)議的預(yù)期。他預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)此次將維持利率不變，并釋放出中性?xún)A向。

同時(shí)他也預(yù)測(cè)，沃什可能會(huì)作出一些改變，“例如不再使用點(diǎn)陣圖、減少新聞發(fā)布會(huì)，或者在委員會(huì)內(nèi)部，一邊尋求共識(shí)，一邊保持沉默?！?/strong>

此前高盛在月初發(fā)表報(bào)告表示，“仍然認(rèn)為加息不太可能，盡管可能性比初期要高一些?！痹摍C(jī)構(gòu)將美聯(lián)儲(chǔ)最近兩次降息的時(shí)點(diǎn)預(yù)測(cè)推遲至2027年6月和12月。

韋斯曼對(duì)記者表示，F(xiàn)OMC大概率會(huì)在6月17日的會(huì)議上維持聯(lián)邦基金目標(biāo)區(qū)間不變。美聯(lián)儲(chǔ)也可能暗示未來(lái)貨幣政策將保持中性。

他舉例稱(chēng)，“美聯(lián)儲(chǔ)近期的言論總體上偏鷹派。例如，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根（Logan）認(rèn)為，政策要么寬松，要么中性，通脹沒(méi)有顯示出回升至2%目標(biāo)的跡象。她認(rèn)為，今年晚些時(shí)候可能需要加息。”

再如，“克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈馬克（Hammack）也表達(dá)了對(duì)持續(xù)高通脹可能對(duì)消費(fèi)者影響加劇的擔(dān)憂(yōu)。另一方面，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯等人對(duì)當(dāng)前的貨幣政策環(huán)境提出了中立的評(píng)估。”韋斯曼表示。

高盛也在近期報(bào)告中表示，“美聯(lián)儲(chǔ)的評(píng)論已變得更加鷹派，而富有韌性的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)數(shù)據(jù)也降低了加息的門(mén)檻。但我們尚未看到中東戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的通脹沖擊正在擴(kuò)大的跡象，并且在勞動(dòng)力市場(chǎng)處于平衡狀態(tài)且工資增速低于2%通脹目標(biāo)之際，這種通脹沖擊似乎不太可能持續(xù)?！?/strong>

同時(shí)，市場(chǎng)也格外關(guān)注沃什在人工智能（AI）與就業(yè)和增長(zhǎng)之間的看法。

2025年11月，沃什曾在一篇題為《美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)力失靈》的評(píng)論文章中預(yù)測(cè)，AI將引發(fā)生產(chǎn)率爆發(fā)，特朗普政府放松管制和促進(jìn)增?的相關(guān)政策將提振經(jīng)濟(jì)增?。

沃什彼時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)是這一黃金時(shí)代的主要障礙，并提出了四項(xiàng)需要解決的問(wèn)題：首先，他建議摒棄美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)?年滯脹的預(yù)測(cè)，轉(zhuǎn)而采用AI驅(qū)動(dòng)的通脹放緩預(yù)期。他認(rèn)為，隨著生產(chǎn)率的提高，實(shí)際工資理應(yīng)會(huì)增長(zhǎng)。

其次，他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)必須反思為何其在疫情期間的通脹預(yù)測(cè)如此失準(zhǔn)。沃什將通脹歸咎于政府過(guò)度支出和貨幣超發(fā)，并表示美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表“可大幅縮減”。第三，他將2023年硅谷銀行倒閉歸咎于美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管失職；第四，主張美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)放松銀?業(yè)監(jiān)管。

“考慮到沃什對(duì)科技生產(chǎn)力的看法，他可能會(huì)發(fā)表鴿派言論。不過(guò)，我們認(rèn)為這種可能性很低，因?yàn)榇藭r(shí)發(fā)表此類(lèi)言論會(huì)損害他作為鷹派的形象?！表f斯曼對(duì)記者表示，此外，這種立場(chǎng)也會(huì)與他的同事相悖，他們中的許多人此前已經(jīng)表明了鷹派的政策意圖。

實(shí)際上，“在聲明中維持寬松傾向可能會(huì)招致越來(lái)越多的反對(duì)。這種對(duì)抗性的做法可能會(huì)破壞沃什的長(zhǎng)期改革計(jì)劃，而該計(jì)劃很可能需要委員會(huì)達(dá)成共識(shí)?！彼忉尩馈?/strong>

高盛則認(rèn)為，目前“美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)一直強(qiáng)于預(yù)期，現(xiàn)在預(yù)計(jì)失業(yè)率將進(jìn)一步小幅上升至4.4%，但不足以帶來(lái)降息的緊迫性。因此，我們認(rèn)為對(duì)FOMC而言，最自然的路徑是推遲進(jìn)一步降息，直到關(guān)稅、戰(zhàn)爭(zhēng)和AI需求的影響消退并且核心PCE通脹接近2%?！?/p>

“我們維持3%～3.25%的最終利率預(yù)測(cè)不變，主要是因?yàn)檫^(guò)去一年FOMC的中長(zhǎng)期預(yù)測(cè)點(diǎn)陣圖一直保持穩(wěn)定，而且大多數(shù)成員預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)進(jìn)一步正?；！备呤⒈硎荆暗L(zhǎng)時(shí)間的暫?？商峁└鄷r(shí)間，讓穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來(lái)說(shuō)服他們相信利率已處于適當(dāng)水平，并且我們認(rèn)為利率維持不變的路徑是一種合理的替代情景?！?/p>

高盛還表示，“即便考慮到加息的可能性有所上升以及利率可能維持不變的路徑，我們經(jīng)概率加權(quán)的美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)測(cè)仍然比市場(chǎng)定價(jià)明顯更為鴿派?！?/p>

沃什未來(lái)如何溝通

在上任之前，作為美聯(lián)儲(chǔ)的積極批評(píng)者，沃什曾表示短期預(yù)測(cè)是“美聯(lián)儲(chǔ)分散注意力的又一個(gè)執(zhí)念。經(jīng)濟(jì)學(xué)家同樣難逃?性的弱點(diǎn)。一旦政策制定者公布了他們的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，他們就可能因?yàn)樽约旱难哉摱骼O自縛。美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)?最好不要輕易分享他們的想法?！?/p>

此外，他還稱(chēng)，前瞻性指引在正常時(shí)期發(fā)揮的作用應(yīng)該很?。

對(duì)此，韋斯曼對(duì)記者表示，“6月份的會(huì)議預(yù)計(jì)將提供預(yù)測(cè)材料。3月18日，鑒于中東沖突帶來(lái)的不確定性，前任主席鮑威爾特意淡化了經(jīng)濟(jì)聲明（SEP）的預(yù)測(cè)。但戰(zhàn)爭(zhēng)的陰云至今仍未散去。因此，即使沒(méi)有領(lǐng)導(dǎo)層更迭，經(jīng)濟(jì)聲明的效用也值得懷疑。但沃什一直公開(kāi)批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)的模型和預(yù)測(cè)方法。他可能完全擱置經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)框架/散點(diǎn)圖，或者宣布對(duì)這一流程進(jìn)行審查?！?/p>

他進(jìn)一步預(yù)測(cè)，如果真的發(fā)布經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)框架，其傳遞的信息可能仍然是經(jīng)濟(jì)前景“受沖突影響”。

“由于3月份的共識(shí)是戰(zhàn)爭(zhēng)將相對(duì)迅速地結(jié)束，油價(jià)也將出現(xiàn)反彈，因此通脹預(yù)測(cè)將被上調(diào)。事實(shí)證明，石油沖擊的持續(xù)時(shí)間遠(yuǎn)超預(yù)期，而且由于此后金融環(huán)境的寬松，通脹風(fēng)險(xiǎn)也隨之升高?！表f斯曼解釋道。

此外，韋斯曼還預(yù)測(cè)，“沃什可能會(huì)取消新聞發(fā)布會(huì)或減少發(fā)布頻率。”

他表示：“這位新任美聯(lián)儲(chǔ)主席一直批評(píng)過(guò)度溝通。如果他召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，他將面臨大量關(guān)于如何引導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)朝著他多年來(lái)所指明的方向前進(jìn)的問(wèn)題?，F(xiàn)在還為時(shí)尚早。這位新任美聯(lián)儲(chǔ)主席可能仍在評(píng)估他必須贏得委員會(huì)成員的意見(jiàn)，才能成功推行政策。他可能不想在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部達(dá)成共識(shí)之前發(fā)表任何聲明?！?/p>

微信編輯| 雨林

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