智通財(cái)經(jīng)獲悉，在美聯(lián)儲(chǔ)即將公布最新利率決議之際，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)貨幣政策走向的分歧正不斷加大。一方面，投資者普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在本周議息會(huì)議上維持利率不變；另一方面，對(duì)于未來(lái)幾個(gè)月究竟是降息還是加息，華爾街卻出現(xiàn)了截然不同的判斷。

從債券和利率衍生品市場(chǎng)的交易情況來(lái)看，目前既有投資者押注明年降息，也有資金開始布局年內(nèi)加息，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)利率路徑的看法可謂“各執(zhí)一詞”。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在周三結(jié)束的議息會(huì)議上按兵不動(dòng)幾乎已成定局。

相比利率決定本身，投資者更關(guān)注的是新任美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什將在會(huì)后舉行的首次新聞發(fā)布會(huì)。由于沃什上月剛剛接替鮑威爾出任美聯(lián)儲(chǔ)主席，市場(chǎng)對(duì)其政策風(fēng)格仍缺乏足夠了解。

美國(guó)銀行利率策略主管Mark Cabana表示：“市場(chǎng)目前缺乏明確共識(shí)，很大程度上是因?yàn)槲质矊?duì)于投資者而言仍然是一個(gè)相對(duì)陌生的人物。”他認(rèn)為，目前市場(chǎng)定價(jià)實(shí)際上反映了各種不同觀點(diǎn)同時(shí)存在的狀態(tài)。

近期市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)明顯變化。美國(guó)與伊朗計(jì)劃于本周五在瑞士正式簽署臨時(shí)和平協(xié)議，推動(dòng)國(guó)際油價(jià)跌至近三個(gè)月低點(diǎn)。能源價(jià)格回落緩解了市場(chǎng)對(duì)于通脹持續(xù)上升的擔(dān)憂，也使部分投資者重新開始討論未來(lái)降息的可能性。

不過(guò)，市場(chǎng)并未因此形成一致看法。不少投資者認(rèn)為，即使油價(jià)回落，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)依然保持強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)仍有可能進(jìn)一步收緊政策。

過(guò)去一周，與美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)期相關(guān)的期權(quán)交易量大幅增加，一度較平時(shí)高出50%。但值得注意的是，新增交易并未集中在某一個(gè)方向。

部分投資者押注美聯(lián)儲(chǔ)最快將在今年年底或明年初加息。與此同時(shí)，也有投資者仍然相信未來(lái)會(huì)降息，只是將降息時(shí)間推遲到了明年上半年。

Constitution Capital利率交易主管Jeff Schuh表示：“市場(chǎng)并不是放棄了降息預(yù)期，而是認(rèn)為降息可能需要等待更長(zhǎng)時(shí)間?！睋Q句話說(shuō)，投資者越來(lái)越傾向于認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持當(dāng)前利率水平。

不僅市場(chǎng)交易員意見不一，各大機(jī)構(gòu)對(duì)于未來(lái)利率走勢(shì)的預(yù)測(cè)也差異巨大。

PGIM本周預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年可能連續(xù)加息三次。法國(guó)巴黎銀行則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在12月開始啟動(dòng)加息，并累計(jì)加息三次。而花旗集團(tuán)(C.US)首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Hollenhorst則持完全相反觀點(diǎn)，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年仍有降息可能。

如此大的預(yù)測(cè)分歧在過(guò)去幾年并不常見，也反映出當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折階段。一方面，通脹仍高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)。另一方面，中東局勢(shì)緩和、油價(jià)回落又可能減輕未來(lái)價(jià)格壓力。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)市場(chǎng)依然展現(xiàn)較強(qiáng)韌性，使政策制定者面臨更加復(fù)雜的平衡難題。

從債券市場(chǎng)持倉(cāng)情況來(lái)看，投資者整體態(tài)度依然偏謹(jǐn)慎。

摩根大通最新調(diào)查顯示，截至6月15日當(dāng)周，投資者削減了部分看漲美國(guó)國(guó)債的倉(cāng)位，整體立場(chǎng)重新回到中性水平。與此同時(shí)，不少交易員仍在為長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買保險(xiǎn)，這意味著市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)利率進(jìn)一步上升仍保持警惕。

加拿大皇家銀行利率策略師Izaac Brook表示：“總體來(lái)看，目前市場(chǎng)在會(huì)議前的倉(cāng)位并不重，但略微偏向看空債券、看漲利率?！?/p>

不過(guò)他同時(shí)指出，如果沃什在新聞發(fā)布會(huì)上釋放偏鴿派信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)加息的預(yù)期可能迅速降溫，從而推動(dòng)債券價(jià)格反彈。

對(duì)于投資者而言，本次議息會(huì)議最大的看點(diǎn)已經(jīng)不再是利率決定本身，而是新任主席沃什如何描述未來(lái)政策方向。

美國(guó)銀行分析師Meghan Swiber和Eleanor Xiao認(rèn)為，沃什最終釋放的信息可能比市場(chǎng)預(yù)期更加鷹派。不過(guò)，在油價(jià)回落、美伊沖突降溫以及通脹前景仍存在不確定性的背景下，市場(chǎng)目前顯然還沒有形成統(tǒng)一判斷。

本文源自：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)