作者｜王曉悅 主編｜趙妍

本文為“關(guān)注消費(fèi)金融”系列之一

互聯(lián)網(wǎng)的盡頭是放貸，雷軍也不能免俗。

2025年上半年，小米旗下的重慶小米消費(fèi)金融有限公司（下稱“小米消金”）勢(shì)頭強(qiáng)勁，半年時(shí)間已實(shí)現(xiàn)凈利潤超過9600萬元，同比增長140.00%，這或許得益于較高的利差。

據(jù)清流工作室梳理公開信息，小米消金大量運(yùn)營資金來自其第二大股東重慶農(nóng)商行提供的銀行貸款，在當(dāng)前的利率環(huán)境下，資金成本可能較低。但在放貸端，小米消金與借款人約定的借款利率幾乎貼著監(jiān)管紅線，最高可達(dá)23.98%，放貸利差十分可觀。而在助貸機(jī)構(gòu)提供的擔(dān)保模式下，小米消金的借款回收難度較低，多重因素推動(dòng)小米消金的利潤迅猛增長。

值得警惕的是，無論是小米消金的自營平臺(tái)，還是小米消金的助貸平臺(tái)，均被投訴存在收取擔(dān)保費(fèi)致使總體借貸費(fèi)率突破監(jiān)管上限的情況。據(jù)清流工作室梳理公開信息，助貸平臺(tái)的擔(dān)保模式或催生了行業(yè)的灰色地帶——小米消金合作的助貸平臺(tái)“桔多多”可能以國資背景的擔(dān)保公司為“擔(dān)保通道”，又迂回地接手逾期債權(quán)變相承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

高利差的放貸生意

2024年，小米消金的總資產(chǎn)達(dá)到216.8億元，凈利潤達(dá)1.15億元，同比增長32.07%。到2025年中，小米消金的總資產(chǎn)繼續(xù)上升至232.32億元，半年就已實(shí)現(xiàn)凈利潤超9600萬元。放貸生意的利潤通常來自利率差，那么，小米消金的利率差為何能在近兩年獲得提升？

據(jù)清流工作室梳理公開信息，在資金成本上小米消金有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)——背靠銀行“金主”。

小米消金設(shè)立于2020年，由小米通訊技術(shù)有限公司和重慶農(nóng)村商業(yè)銀行有限公司分別出資7.5億元和4.5億元，各持有50%和30%股權(quán)。剩余股權(quán)由重慶金山控股（集團(tuán)）有限公司、重慶大順電器（集團(tuán)）有限公司、重慶金冠捷萊五金機(jī)電市場(chǎng)有限公司持有。

作為出資4.5億元的第二大股東，重慶農(nóng)商行也是小米消金最大的“金主”。僅2025年上半年，小米消金從重慶農(nóng)商行借入3筆同業(yè)借款，累計(jì)金額達(dá)5億元；又從重慶農(nóng)商行旗下全資子公司渝農(nóng)商理財(cái)有限公司累計(jì)借入7筆同業(yè)借款共計(jì)3億元。據(jù)此計(jì)算，重慶農(nóng)商行在小米消金投入的股債資金合計(jì)超過12億元，已然高于小米通訊注資的7.5億元。

據(jù)小米消金公告，此類關(guān)聯(lián)借款遵循一般商業(yè)原則及市場(chǎng)價(jià)格，按照公司使用計(jì)劃雙方進(jìn)行協(xié)商約定。重慶農(nóng)商行的半年報(bào)顯示，該行截至2025年6月30日發(fā)放的公司貸款年化平均收益率為3.92%，上半年存拆放同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)的年化平均收益率更低至2.05%。而小米消金從重慶農(nóng)商行及其下屬理財(cái)公司獲得的借款均以“同業(yè)借款形式”融入，這意味著，小米消金上半年從重慶農(nóng)商行獲得的幾筆關(guān)聯(lián)借款成本可能很低。

而在放貸端，小米消金的放貸利率幾乎貼著24%的紅線走，與其資金成本形成高利差，這或許是小米消金利潤突飛猛進(jìn)的重要原因。

據(jù)清流工作室梳理裁判文書，至少在2024年，小米消金通過助貸平臺(tái)發(fā)放的大量貸款，合同約定的年利率逼近24%，如23.94%、23.98%等。小米消金自營平臺(tái)發(fā)放的貸款，合同約定年利率在15%至20%，逾期罰息為合同約定的貸款利率水平上加收50%，則逾期后利息、罰息之和也超過24%紅線。在網(wǎng)絡(luò)投訴平臺(tái)中，也有大量借款人控訴小米消金借款利率及罰息過高，更有借款人投訴其以收取擔(dān)保費(fèi)、服務(wù)費(fèi)等方式變相突破借款利率上限。

小米消金主要承接原本由重慶市小米小額貸款有限公司（下稱“小米小貸”）運(yùn)營的三款信貸產(chǎn)品，分別為：“隨星借”、“星享貸”和“星易貸”，其宣傳的借款利率最低為7.2%，最高不超過24%。

小米小貸是小米金融（香港）有限公司的全資子公司，其沒有財(cái)大氣粗的銀行股東，除了接受母公司注資，小米小貸曾多次以借款人債權(quán)為底層資產(chǎn)向市場(chǎng)融資，彼時(shí)的融資利率在4.2%至6%。

早在2016年及2017年，小米小貸就發(fā)行了兩期“德邦證券小米小貸資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”總計(jì)融資10億元。2017年至2020年，小米小貸成功發(fā)行4期“中信證券-小米小貸資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”，單期融資金額可達(dá)10億元。

火熱的小貸業(yè)務(wù)在2020年被監(jiān)管按下暫停鍵。

2020年，監(jiān)管第三次約談螞蟻集團(tuán)中涉及信貸業(yè)務(wù)，螞蟻集團(tuán)在隨后發(fā)布的整改方案中表示，將花唄、借唄全部納入消費(fèi)金融公司。此后，以螞蟻集團(tuán)為標(biāo)桿，多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)轉(zhuǎn)由消費(fèi)金融公司承接網(wǎng)絡(luò)小貸的消費(fèi)貸業(yè)務(wù)。

小米注銷旗下小額貸款牌照，原來的小米小貸也更名為重慶融渝科技有限公司，經(jīng)營范圍不再包含網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)，注冊(cè)資本從4.5億美元減少至6000萬美元。此后，小米小貸原本經(jīng)營的幾個(gè)貸款項(xiàng)目，由小米消金承接運(yùn)營。

“擔(dān)?！蹦Ｊ讲燃t線？

據(jù)清流工作室梳理公開信息，小米消金不少借款是由“桔多多”平臺(tái)撮合，并由后者最終“兜底”。或許正是這種兜底模式，讓小米消金輕松收回大量高息借款，最終取得不錯(cuò)的業(yè)績。

根據(jù)多份裁判文書，部分借款人是在“桔多多”平臺(tái)上獲得小米消金的放款。“桔多多”平臺(tái)是遼寧自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)（營口片區(qū)）桔子數(shù)字科技有限公司（下稱“桔子數(shù)科”）旗下的借款及消費(fèi)分期平臺(tái)，主要為銀行、消金公司提供助貸服務(wù)。桔子數(shù)科由創(chuàng)始人史孝東控制的企業(yè)持有83%股權(quán)，另有7.36%股權(quán)由營口市財(cái)政局間接持有。

在與小米消金簽訂借款合同時(shí)，借款人還被要求簽訂一份《委托擔(dān)保合同》。

在一個(gè)案例中，借款人高某于2024年6月從小米消金獲得6000元借款，并與擔(dān)保方云南邦成融資擔(dān)保有限公司（下稱“邦成融資擔(dān)保公司”）簽訂擔(dān)保合同，后者為廣西國資委旗下的融資擔(dān)保公司。

在高某逾期還款后，邦成融資擔(dān)保公司于2024年9月履行擔(dān)保責(zé)任，代其向小米消金償還了債務(wù)，至此，小米消金輕松收回一筆年化利率為23.9760%的貸款費(fèi)用。

但故事還未完結(jié)。邦成融資擔(dān)保因?yàn)榇鷥敻吣硞鶆?wù)，取得了對(duì)高某債權(quán)。詭異的是，兩個(gè)月后，邦成融資擔(dān)保公司又將這筆債權(quán)轉(zhuǎn)讓給桔子數(shù)科公司，也就是前述撮合高某與小米消金的助貸平臺(tái)。今年3月，桔子數(shù)科又將債權(quán)轉(zhuǎn)手給遼寧友信資產(chǎn)管理有限公司，后者原本是桔子數(shù)科的參股子公司，桔子數(shù)科于2024年3月退出。

這意味著，這筆債權(quán)在過了一道國資背景融資擔(dān)保公司的手后，又轉(zhuǎn)回了助貸平臺(tái)桔子數(shù)科名下。

在多份裁判文書中，都呈現(xiàn)出這樣的軌跡，國資背景的擔(dān)保公司如前述邦成融資擔(dān)保、四川國資委旗下的中際鈺貸融資擔(dān)保有限公司，均在代償債務(wù)后將債權(quán)轉(zhuǎn)交給桔子數(shù)科。那么在這些交易中，究竟是誰在為借款人與小米消金的貸款提供擔(dān)保服務(wù)？在這種模式下，沒有擔(dān)保資質(zhì)的桔子數(shù)科，是否變相提供了融資擔(dān)保服務(wù)？

據(jù)媒體報(bào)道，此類“反擔(dān)?！蹦Ｊ揭恢庇巫咴诨疑貛?。中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)2023年發(fā)布的《中國互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)發(fā)展研究報(bào)告》提到，在增信環(huán)節(jié)，個(gè)別助貸機(jī)構(gòu)通過平臺(tái)回購、向第三方增信機(jī)構(gòu)“反擔(dān)保”或其他方式為放貸機(jī)構(gòu)信貸業(yè)務(wù)提供“變相兜底”，融資擔(dān)保公司或保險(xiǎn)公司成為“增信通道”，在提高借款成本的同時(shí)，最終資金損失風(fēng)險(xiǎn)仍主要由助貸機(jī)構(gòu)承擔(dān)。

而早在銀保監(jiān)會(huì)2019年發(fā)布的《融資擔(dān)保公司監(jiān)督管理補(bǔ)充規(guī)定》中就明確要求，為放貸機(jī)構(gòu)提供客戶推介、信用評(píng)估等服務(wù)的機(jī)構(gòu)，未經(jīng)批準(zhǔn)不得提供或變相提供融資擔(dān)保服務(wù)。

圍繞“擔(dān)保模式”的另一個(gè)問題是，這個(gè)擔(dān)保費(fèi)用由誰承擔(dān)？

在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上的大量投訴顯示，擔(dān)保費(fèi)用由借款人支付。小米消金的自營平臺(tái)“隨星借”、“天星金融”，與小米消金合作的第三方平臺(tái)如“桔多多”、“宜口袋”、“金瀛花”、“360借條”等多個(gè)平臺(tái)，會(huì)在借款人每期還款時(shí)額外收取擔(dān)保費(fèi)用。

據(jù)借款人投訴，除了擔(dān)保費(fèi)用，平臺(tái)還會(huì)以“服務(wù)費(fèi)”、“權(quán)益費(fèi)”、“會(huì)員費(fèi)”等名目收取。而通過拆分“利息+費(fèi)用”，小米消金在這些平臺(tái)借出的借款變相突破了借款利率上限。據(jù)清流工作室梳理，小米消金在桔多多平臺(tái)上發(fā)放的貸款中，借款年利率貼近24%紅線，大多為23.94%。如果再加一筆擔(dān)保費(fèi)用，總體費(fèi)率必然超過24%紅線。

除了擔(dān)保費(fèi)，小米消金過高的罰息也飽受詬病。

在多起判決中，小米消金的罰息利率為合同約定的貸款利率水平上加收50%。比如，在原合同中，小米消金的貸款利率為19.8%，若加收50%則逼近30%。在部分案件中，小米消金原合同約定的借款年利率高達(dá)23.98%，若按合同加收50%罰息則高達(dá)36%年利率。此外，還有一些借款協(xié)議約定逾期還款違約金利率為0.666‰/日，則年利率也超過24%。

在判決中，因利息、罰息之和已超過年利率24%，小米消金主張的欠款中超過年利率24%的部分，通常未獲得法院支持。而在部分案件中，小米消金自愿將以年利率24%為限向借款人追討欠款。

然而，這些都是被放上“臺(tái)面”納入法院審理的案件。那些未被提告的借款人，可能承擔(dān)著超過24%的利息。在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上的投訴顯示，大量借款人投訴小米消金的利息過高及收取各類服務(wù)費(fèi)用。