導(dǎo)讀：理論上講，對于海雷股份而言，其只要能趕在2026年12月26日前啟動北交所上市申報流程，就依然有機(jī)會繼續(xù)推進(jìn)此次北交所上市計劃。但據(jù)叩叩財經(jīng)獲悉，隨著時間的推移，海雷股份此次北交所上市計劃已再次“卡殼”，后續(xù)推進(jìn)也越發(fā)渺茫。

本文由叩叩財經(jīng)（ID：koukouipo)獨家原創(chuàng)首發(fā)

作者：趙 擎@北京

編校：翟 睿@北京

好不容易在2025年12月26日獲得上市輔導(dǎo)工作的驗收完成函后，轉(zhuǎn)眼半年時間已過，深圳市海雷新能源股份有限公司（下稱“海雷股份”）的北交所上市計劃卻依然“只聞樓梯響”而“不見人下來”。

時間已來到了2026年6月中旬，那張對海雷股份而言可謂彌足珍貴的上市輔導(dǎo)工作的驗收完成函的有效期也已即將過半。

眾所周知，企業(yè)申報A股上市的必要前提，便是在完成上市輔導(dǎo)相關(guān)工作后，通過企業(yè)所在區(qū)域的證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)驗收檢查，獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)下發(fā)的上市輔導(dǎo)驗收工作完成函。且在完成函的有效期內(nèi)，相關(guān)公司才可按規(guī)定進(jìn)行上市申報。

按照證監(jiān)會最新修訂并實施的《首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》（下稱《上市輔導(dǎo)規(guī)定》），上市輔導(dǎo)的驗收工作完成函有效期為十二個月，若“輔導(dǎo)對象未在驗收工作完成函有效期內(nèi)提交首次公開發(fā)行股票并上市申請的，需要重新履行輔導(dǎo)及輔導(dǎo)驗收程序?！?/p>

俗話說“夜長夢多”。

雖然按照上述規(guī)定，企業(yè)在獲得上市輔導(dǎo)工作的驗收完成函后，只要在有效期內(nèi)，可自主擇機(jī)并有多次機(jī)會向相關(guān)證券交易所遞交上市申請，但絕大多數(shù)擬上市企業(yè)，只要在公司條件允許的前提下，幾乎都會立即“無縫銜接”式地啟動上市申報流程。

理論上講，對于海雷股份而言，其只要能趕在2026年12月26日前啟動北交所上市申報流程，就依然有機(jī)會繼續(xù)推進(jìn)此次北交所上市計劃。

但據(jù)叩叩財經(jīng)獲悉，隨著時間的推移，海雷股份此次北交所上市計劃已再次“卡殼”，后續(xù)推進(jìn)也越發(fā)渺茫。

“海雷股份目前基本上已經(jīng)放棄了這輪北交所上市的計劃，應(yīng)該很難在此次上市輔導(dǎo)完成函的有效期內(nèi)啟動上市申報?！?026年6月中旬，一位接近于海雷股份的中介機(jī)構(gòu)人士向叩叩財經(jīng)透露。

海雷股份怎么了？

作為一家專業(yè)從事儲能鋰電池組研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售的企業(yè)，海雷股份成立于2012年5月，其最初從數(shù)碼產(chǎn)品的小電池起家，到2014年開始提供平衡車的小動力電池，再到2016年為共享單車做電子鎖電源?，F(xiàn)如今，海雷股份的主要產(chǎn)品已包括鋰電池、磷酸鐵鋰電池、家庭儲能電池、工商業(yè)儲能及便攜式戶外電源等，能為全球戶用儲能和工商業(yè)儲能等領(lǐng)域客戶提供專業(yè)的定制化解決方案。

回首海雷股份此番上市部署的推進(jìn)歷程，可謂坎坷曲折。

海雷股份是從2024年初正式拉開闖關(guān)A股上市的序幕的。

2024 年 4 月 8 日，海雷股份先是與東莞證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，按照《首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》等相關(guān)規(guī)定及雙方約定開展上市輔導(dǎo)工作。

此時，海雷股份的上市目的地也并非北交所，而是定位服務(wù)于“成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)”的深交所創(chuàng)業(yè)板。

2024 年 4 月 17 日，深圳證監(jiān)局對海雷股份首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市輔導(dǎo)備案申請材料予以受理。

2025年2月，在經(jīng)過近十個月的上市輔導(dǎo)后，海雷股份突然宣布變更擬上市場所，將此前創(chuàng)業(yè)板IPO的計劃調(diào)整至北交所上市。

對于上市渠道由創(chuàng)業(yè)板改至北交所的原由，海雷股份解釋稱是“結(jié)合目前資本市場情況、自身發(fā)展戰(zhàn)略與規(guī)劃的調(diào)整以及公司綜合盈利水平等因素綜合考量”，經(jīng)與東莞證券審慎研究后所作出的決定。

事實上，在海雷股份正式宣布將上市目的地“轉(zhuǎn)道”北交所的半年多時間之前，其就已經(jīng)開始謀劃“退路”。

2024年7月，同樣在東莞證券的保駕護(hù)航之下，海雷股份向全國股轉(zhuǎn)中心遞交了新三板掛牌申請。

在新三板創(chuàng)新層掛牌交易，是申報北交所上市的必要條件。

2025年初，海雷股份順利登陸新三板，為其北交所上市打下了基礎(chǔ)。

2025年3月，就在海雷股份上市計劃向北交所順利推進(jìn)不久，海雷股份突然宣布“摒棄”掉曾輔導(dǎo)自己近一年時間并已順利“護(hù)送”其新三板掛牌的東莞證券，轉(zhuǎn)投了華泰聯(lián)合的懷抱。

海雷股份稱，因公司對資本市場發(fā)展戰(zhàn)略的規(guī)劃，經(jīng)與東莞證券協(xié)商一致，雙方于2025 年3月20日簽訂上述輔導(dǎo)協(xié)議終止協(xié)議，東莞證券于 2025年3月21日向深圳證監(jiān)局報送了關(guān)于公司終止輔導(dǎo)備案的申請材料。

與此同時，海雷股份則聘請華泰聯(lián)合繼續(xù)擔(dān)任其北交所上市的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，并于2025年3月26日向深圳證監(jiān)局報送了上市輔導(dǎo)備案材料。

在承接了東莞證券此前已完成三期上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展后，2025年4月9日，剛剛成為海雷股份新的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)的華泰聯(lián)合就向深圳證監(jiān)局出具了海雷股份北交所上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況的第四期報告。

僅僅一個多月后，2025年5月26日，華泰聯(lián)合就迫不及待地出具了《關(guān)于深圳市海雷新能源股份有限公司向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北京證券交易所上市輔導(dǎo)工作完成報告》，并申請深圳證監(jiān)局對相關(guān)工作進(jìn)行驗收。

然而，從東莞證券手中“奪食”的華泰聯(lián)合，“心急”的它終究還是沒有吃上“熱豆腐”。

據(jù)目前實施的《上市輔導(dǎo)規(guī)定》，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)在對擬上市企業(yè)完成輔導(dǎo)工作，且已通過首次公開發(fā)行股票并上市的內(nèi)核程序的，應(yīng)向派出機(jī)構(gòu)提交輔導(dǎo)驗收材料，輔導(dǎo)驗收材料符合齊備性標(biāo)準(zhǔn)的，派出機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自收到齊備的輔導(dǎo)驗收材料之日起二十個工作日內(nèi)向輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)出具驗收工作完成函，抄送發(fā)行監(jiān)管部門及擬申請上市的證券交易所。

在過往的歷史中，絕大多數(shù)企業(yè)在成功完成上市輔導(dǎo)工作進(jìn)入驗收流程后，都能在短短幾個工作日內(nèi)就能獲得來自監(jiān)管部門的驗收工作完成函。

但海雷股份卻在華泰聯(lián)合提交上市輔導(dǎo)完成報告后，遲遲未能獲得監(jiān)管層的驗收結(jié)果，在尚未獲得北交所上市申報資格的情況下，海雷股份的資本化運作推進(jìn)就提前“卡殼”了。

這一等就是足足長達(dá)7個月之久。

在此期間，數(shù)十家晚于海雷股份進(jìn)入上市輔導(dǎo)驗收環(huán)節(jié)的企業(yè)都紛紛獲得了完成函，且其中還有不少的企業(yè)早已推進(jìn)至上市審核流程。

海雷股份在上市輔導(dǎo)驗收環(huán)節(jié)的“卡殼”，也成為了近幾年來在該流程中耗時“第二長”的擬上市企業(yè)——一家名為北京品馳醫(yī)療設(shè)備股份有限公司的企業(yè)，從2024年12月就已進(jìn)入了上市輔導(dǎo)工作的驗收環(huán)節(jié)，至今也未獲得驗收完成函。

終于，在2025年12月26日，深圳證監(jiān)局向海雷股份下發(fā)了那份姍姍來遲的上市輔導(dǎo)工作的驗收完成函。

于是就有了文章開頭的一幕。

1）北交所上市再“卡殼”的背后

早在半年之前，海雷股份剛剛獲得上市輔導(dǎo)工作驗收完成函之際，就有接近于其的知情人士向叩叩財經(jīng)透露，雖然在彼時的2025年底，北交所已大開上市受理的閘門迎來了企業(yè)的批量申報，但在此前的幾個月中，曾有多家企業(yè)的上市申請遭拒于北交所的申報大門之前，若此時海雷股份貿(mào)然行動，以其目前的業(yè)績表現(xiàn)，很可能出現(xiàn)難獲受理的局面，“當(dāng)初因業(yè)績問題放棄了此前鐘情的創(chuàng)業(yè)板IPO，如今雖終于順利完成北交所上市輔導(dǎo)的海雷股份，仍需在北交所的申報大門前等待著經(jīng)營窘境出現(xiàn)明顯改善的‘最優(yōu)解’”。

與此同時，也有來自于滬上某知名券商的資深投行人士也曾向叩叩財經(jīng)分析認(rèn)為，“海雷股份若想要成功申報北交所上市并順利推進(jìn)其審核，如何向監(jiān)管層證明其業(yè)績的穩(wěn)定性和持續(xù)性問題，應(yīng)是其目前所需要面對的重中之重?！保ㄔ斠娺颠地斀?jīng)相關(guān)報道《苦候整整七個月，海雷股份北交所上市輔導(dǎo)工作終獲驗收完成函：華泰聯(lián)合“奪食”東莞證券迎勝利曙光，增收難增利窘境亟待最優(yōu)解！》）

時間回到三年前的2023年，當(dāng)年，海雷股份迎來了業(yè)績大爆發(fā)，這也為其日后向A股進(jìn)軍上市闖關(guān)創(chuàng)造了條件。

數(shù)據(jù)顯示，在2023年中，海雷股份在營業(yè)收入同比增長26.9%的前提下，其扣非凈利潤實現(xiàn)了超過241%的驚人增長，從2022年僅2000萬元出頭的規(guī)模急速提升到7551.46萬。

但接下來的2024年，海雷股份卻并未延續(xù)此前增收又增利的經(jīng)營景氣度，反而陷入了“增收難增利”的怪圈。

如上述所言，在2024年中，海雷股份在營業(yè)收入同比增長2.16%達(dá)到7.21億的基礎(chǔ)上，其扣非凈利潤竟實現(xiàn)了超過20%的較大幅度下滑。

而在2025年上半年，海雷股份“增收”難“增利”的境況更是被進(jìn)一步放大。

據(jù)海雷股份2025年中報顯示，在2025年1-6月，其營業(yè)收入迎來了同比高達(dá)44.87%的大增，達(dá)到了4.91億，但凈利潤的同比增長卻僅僅只有1.77%，約3455.8萬元。

據(jù)叩叩財經(jīng)獲悉，在2025年5月26日，海雷股份申請進(jìn)入上市輔導(dǎo)驗收環(huán)節(jié)后，其之所以遲遲未能獲得監(jiān)管層的驗收，在此期間，其被輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)和監(jiān)管層認(rèn)定出現(xiàn)的主要問題之一，也與其近年來業(yè)績的波動性有關(guān)。

此情此景之下，在2025年底獲得上市輔導(dǎo)驗收完成函的海雷股份自然不敢輕舉妄動，其沖刺上市的希望則系于了2025年年報會有令監(jiān)管層改觀的業(yè)績表現(xiàn)。

海雷股份終究未能等來“奇跡”，這也是其上市計劃如今幾欲告敗的主因。

“海雷股份2025年的業(yè)績下滑非常厲害，幾乎觸及了北交所上市的申報紅線，尤其是在2025年下半年，更是差一點就出現(xiàn)了虧損?！鄙鲜鲋薪闄C(jī)構(gòu)人士告訴叩叩財經(jīng)，這也使得海雷股份很難在上市輔導(dǎo)驗收完成函的有效期內(nèi)繼續(xù)推進(jìn)北交所上市申報計劃了。

據(jù)叩叩財經(jīng)獲得的一組數(shù)據(jù)顯示，在2025年中，海雷股份營業(yè)收入雖同比實現(xiàn)了24.39%的增長，達(dá)到了8.97億，但歸屬于股東的凈利潤則僅有3479.6萬元，同比跌幅達(dá)到了47.06%。

在北交所于2024年8月底發(fā)布的《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市業(yè)務(wù)規(guī)則適用指引第2號》中就明確指出，“發(fā)行人最近一年(期)經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)較上一年(期)下滑幅度超過50%的，如無充分相反證據(jù)或其他特殊原因，一般應(yīng)認(rèn)定對發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力構(gòu)成重大不利影響。

更觸目驚心的是，因2025年上半年，海雷股份的凈利潤就已經(jīng)錄得3455.8萬元，也即是說，在2025年整個下半年，其凈利潤僅收獲了不到24萬元，同比2024年下半年高達(dá)3177.18萬的凈利潤，下滑幅度達(dá)到了99.2%。

這一經(jīng)營態(tài)勢，自然難以支撐海雷股份繼續(xù)推進(jìn)北交所的上市部署。

眼見北交所上市已然受挫，業(yè)績羸弱的海雷股份，在其2025年年報出爐的同時，2026年4月底，拋出了一份股票定增計劃，宣布擬向廣東國惠智潼坪合私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“國惠智潼”）及8名自然人定向發(fā)行約150.75萬股，以募集3000萬元資金。

參與該次海雷股份定增的發(fā)行對象，除了國惠智潼外，其余8名自然人皆為海雷股份原股東及在職員工。

在半個月前的2026年6月初，海雷股份的上述定向增發(fā)申請才剛剛獲得全國股轉(zhuǎn)公司受理。

“這份定增計劃的發(fā)布，也就基本意味著海雷股份放棄了此次北交所上市計劃的推進(jìn)?！鄙鲜鼋咏诤＠坠煞莸闹薪闄C(jī)構(gòu)人士向叩叩財經(jīng)解釋道，“定向增發(fā)和北交所上市是不能同時進(jìn)行的，只能二者擇其一”。

據(jù)2024年4月30日北交所發(fā)布的《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市審核規(guī)則》明文規(guī)定，“存在尚未實施完畢的股票發(fā)行、重大資產(chǎn)重組、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券發(fā)行、收購、股票回購等情形”的企業(yè)，北交所將不予受理其上市申請。

2）多家同病相憐的“難兄難弟”陷入上市困境

海雷股份如今所面臨的上市困境，應(yīng)是當(dāng)年華泰聯(lián)合臨門“截胡”東莞證券時沒有預(yù)料到的。

縱然海雷股份的北交所上市進(jìn)程在其完成上市輔導(dǎo)后始終未能再邁出一步，但其相關(guān)融資計劃已經(jīng)出爐。

按照海雷股份的相關(guān)規(guī)劃，其欲通過此次北交所上市募集高達(dá)5億的資金，其中1.5億將被其用來補充流動資金，其余3.5億則將被用于海雷股份深圳智能制造基地項目的建設(shè)。

5億規(guī)模的融資計劃，對于平均融資額度集中在1-2億規(guī)模的北交所而言，海雷股份儼然已是一副“大盤股”的模樣。

可以想象，如果海雷股份最終能順利實現(xiàn)上市，負(fù)責(zé)該項目的中介保薦機(jī)構(gòu)也將從中獲得不菲的傭金和酬勞。

如今，海雷股份北交所上市受阻，作為其保薦券商，華泰聯(lián)合此前的種種付出也將大概率付諸東流。

海雷股份也并非近期唯一在獲得上市輔導(dǎo)工作驗收完成函后陷入資本化推進(jìn)“卡殼”的企業(yè)。

據(jù)叩叩財經(jīng)統(tǒng)計，僅在2026年6月中，就有多家未能完成上市申報的企業(yè)，其所持的上市輔導(dǎo)驗收工作完成函將失效。

2026年6月2日，在新三板掛牌交易廣東天波科技股份有限公司（下稱“天波科技”）最終仍然未能宣布停牌并申報北交所上市（詳見叩叩財經(jīng)相關(guān)報道《申報有效期進(jìn)入倒計時，天波科技二闖北交所上市再臨“生死線”：全民“龍蝦熱”潮迅速降溫引變局！一邊現(xiàn)金分紅，一邊加碼融資》）。

而這一天，也正是天波科技此番上市輔導(dǎo)驗收工作完成函有效期的最后一天——天波科技是在2025年6月3日當(dāng)天宣布獲得廣東證監(jiān)局出具的有關(guān)其北交所上市輔導(dǎo)工作的驗收工作完成函的。

也即是說，如果一旦天波科技未能在2026年6月2日前向北交所遞交上市申請，就意味著其若想繼續(xù)推進(jìn)上市計劃，則需要重走上市輔導(dǎo)流程，屆時，天波科技要想再次叩響A股的大門，就不知是何年月了。

在接下來的2026年6月25日和6月30日，廣東志達(dá)精密管業(yè)制造股份有限公司（下稱“志達(dá)精密”）和北京翰林航宇科技發(fā)展股份有限公司（下稱“翰林航宇”）的上市輔導(dǎo)驗收工作完成函也將陸續(xù)“失效”。

志達(dá)精密和翰林航宇都曾在2025年6月底向北交所遞交過上市申報材料，但最終經(jīng)過了多日的等待，未獲得受理，無奈之下，只好主動撤回相關(guān)申請等待更為有利的契機(jī)（詳見叩叩財經(jīng)相關(guān)報道《曾覬覦A股主板IPO多時，志達(dá)精密欲“屈尊”北交所遭拒：申報上市近兩月未獲受理終撤回申請，增收不增利，研發(fā)人員遭大幅裁撤！》、《翰林航宇蟄伏八年再闖A股正式敗北，申報北交所上市兩月余緣何終“遭拒”？業(yè)績暴跌難扭合規(guī)“乾坤”。先見之明！唯一國資股東已提前清倉》）

從目前上述兩家企業(yè)近期透露出的相關(guān)訊息來看，其要想在該次上市輔導(dǎo)驗收工作完成函的有效期內(nèi)再度完成上市申報，可能性也已不大。

和海雷股份同期獲得上市輔導(dǎo)工作驗收完成函而至今未能完成上市申報的企業(yè)還有河南江河紙業(yè)股份有限公司（下稱“江河紙業(yè)”）（詳見叩叩財經(jīng)相關(guān)報道《IPO遭否三年后，江河紙業(yè)重啟資本路步履蹣跚：上市輔導(dǎo)工作驗收長近7個月終獲完成函，臨危受命的“創(chuàng)二代”繼續(xù)資本突圍！》）。

在三年多之前，江河紙業(yè)曾首次申報IPO并試圖闖關(guān)深交所主板，但遭到了證監(jiān)會發(fā)審委的否決。

2023年4月20日，也即是在前次主板IPO遭否僅三個多月后，江河紙業(yè)又迅速集結(jié)了此前的中介機(jī)構(gòu)——中信證券開啟了新一輪的上市輔導(dǎo)，宣布重啟IPO。

有了前次闖關(guān)審核的經(jīng)驗，重啟IPO的江河紙業(yè)在再次開啟上市輔導(dǎo)時，一開始還顯得輕車熟路，一派游刃有余的模樣。

但現(xiàn)實往往是殘酷的。

直到2025年6月17日，在完成第八個周期的上市輔導(dǎo)后，中信證券才終于“總結(jié)本次輔導(dǎo)工作情況”，向河南證監(jiān)局提交江河紙業(yè)上市輔導(dǎo)工作完成報告后，進(jìn)入到了“準(zhǔn)備并協(xié)助實施輔導(dǎo)驗收工作”環(huán)節(jié)。

誰曾想，和足足用了7個月時間才完成輔導(dǎo)驗收工作的海雷股份一樣，這紙對于大多數(shù)企業(yè)來說能較為輕松獲得的上市輔導(dǎo)工作的驗收工作完成函，也幾乎成為了江河紙業(yè)的噩夢。

直到2026年1月中旬，在上市輔導(dǎo)的驗收環(huán)節(jié)“停滯”時長即將超過“難兄難弟”海雷股份時，江河紙業(yè)終于獲得了河南證監(jiān)局下發(fā)的驗收完成函。

5個月時間過去了，江河紙業(yè)的名字至今也未出現(xiàn)在A股IPO申報的名單中。

（完）